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中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对翔港科技进行研究并发布了研究报告《打造日化产品一站式供应链，业务拓展成长空间广阔》，本报告对翔港科技给出增持评级，当前股价为8.95元。

翔港科技(603499)　　核心观点：　　深耕日化包装领域，实现一体化集成式供应。公司成立于2006年，以日化包装为起点，向烟包领域进行拓展，长期投入开拓化妆品代工业务，并通过收购发展内包材业务，打造日化产品一站式供应链。截至2022年，公司营业收入达到6.63亿元，同比增长2.37%；归母净利润达到0.14亿元，同比增长174.17%。　　美容个护行业空间广阔，包装&代工成长性突出。中国美容个护市场规模稳健增长，22年市场规模达到5,318.13亿元，其中皮肤护理为第一大赛道，占比达到51.95%。量价拆分来看，预计未来将以价增驱动为主，未来5年量、价CAGR分别为1.01%、5.44%。公司多年深耕日化包装领域，积累丰富客户资源，持续加深同优质大客户合作，主要客户涵盖了雅诗兰黛、联合利华、上海家化、相宜本草等日化行业龙头。同时，公司长期投入开拓化妆品代工业务，掌握化妆品生产核心技术及实力，产品已通过主流体系考核，客户涵盖雅诗兰黛、贝泰妮，逐本等知名品牌，22年业务营收突破亿元。此外，公司外延收购久塑科技、擎扬科技发展内包材业务，以翔港光电子厂房为基础整合两个子公司生产经营布局，产品通过头部客户认证，并持续加大业务投入、扩大产能规模。　　烟草市场规模庞大，烟包业务有望快速扩张。中国为全球第一大卷烟市场，规模稳步扩张，22年卷烟销量为2.46万亿支，预计将于2027年达到2.57万亿支，5年CAGR为0.88%。同时，卷烟高端化趋势明显，21年高、中档烟占比分别为23.7%、61.9%，分别同比提升1.9pct、0.4pct。公司把握外部机遇，依托原有技术、产品优势向烟草包装领域拓展，持续加大在烟标新产品设计开发、老产品招标方面的投入，已先后在云南、江苏、福建、安徽、上海、江西、广西、吉林、陕西、河南等区域实现烟包业务突破，未来有望快速扩张。　　投资建议：公司传统日化包装稳健发展，烟包、包装容器及化妆品代工业务成长空间广阔，预计公司23~25年分别实现营收8.21/9.84/11.66亿元，同比增长23.81%/19.85%/18.52%；归母净利润0.21/0.32/0.48亿元，同比增长56.35%/51.75%/49.07%；对应PE84X/56X/37X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。　　风险提示：行业竞争加剧、业务拓展不及预期、原材料价格大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐林锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为2.62%，其预测2020年度归属净利润为盈利1511万，根据现价换算的预测PE为117.61。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，翔港科技（603499）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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